Bốn ông lớn nặng gánh hơn 10.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong quý 2/2025

Tỷ lệ trái phiếu chậm trả tăng nhẹ

Báo cáo “Tâm điểm trái phiếu DN tháng 3” do tổ chức Fiin Ratings mới phát hành cho thấy, áp lực đáo hạn trái phiếu tập trung vào quý 3/2025, chủ yếu vẫn là trái phiếu bất động sản chiếm tỷ trọng lớn.

Hoạ̣t động mua lại TPDN lũy kế 2 tháng 2025 đạt hơn 17,2 nghìn tỷ VNĐ (+22,0% so với cùng kỳ năm ngoái). Tuy nhiên, giá trị mua lại trong tháng 2 chỉ đạt 3,85 nghìn tỷ VNĐ (-71,2% so với tháng 1), ở mức thấp nhất trong 3 năm trở lại. Nhu cầu mua lại suy giảm từ nhóm TCPH Bất động sản là nguyên nhân chính của tình trạng trên, phản ánh qua giá trị mua lại của ngành trong tháng 2 giảm tới 95% so với tháng trước.

“Trong quý 2/2025, chúng tôi ước tính 40,6 nghìn tỷ đồng TPDN riêng lẻ sẽ đáo hạn. Cụ thể, 16,5 nghìn tỷ đáo hạn (40,7% tổng giá trị) thuộc về nhóm Bất động sản, 11,9 nghìn tỷ (29,2% tổng giá trị) thuộc về lĩnh vực khác, và 8,2 nghìn tỷ (20,2% tổng giá trị) thuộc về nhóm Tổ chức tín dụng. Một số tổ chức phát hành có giá trị đáo hạn lớn có thể kể đến Vietinbank (4.950 tỷ đồng), Wincommerce (3.000 tỷ đồng), TNR holdings (2.923 tỷ đồng) và Cho thuê tài sản TNL (2,862 tỷ đồng)”- báo cáo viết.

Tỷ lệ trái phiếu chậm trả tăng nhẹ và vẫn tập trung chủ yếu ở trái phiếu bất động sản. Trong tháng 2, một số nhóm ngành khác như Sản xuất, Thương mại dịch vụ vẫn phát sinh thêm TPDN có vấn đề. Song, mặt bằng tỷ lệ TPDN có vấn đề giảm vẫn là dấu hiệu tích cực cho thấy thị trường TPDN đã qua giai đoạn sàng lọc để đang bắt đầu phục hồi.

Dư nợ của thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ tăng 15-20% cho năm 2025

Theo các chuyên gia Fiin Ratings, áp lực tái cấp vốn ở các ngành chủ đạo vẫn lớn. Năng lực trả nợ suy giảm ở một số nhóm ngành như bất động sản, xây dựng và thép.

Nhu cầu tái cấp vốn vẫn đáng kể đối với các ngành trọng điểm, đặc biệt là bất động sản nhà ở và các ngành liên quan. Bất động sản công nghiệp, cảng biển và logistics đang có tình hình tài chính vững mạnh để hỗ trợ tăng trưởng trong 5-10 năm tới. Năng lượng có nhu cầu tái cấp vốn duy trì cao dù tổng nợ vay đã giảm do vướng mắc các quy định của pháp luật về hợp đồng mua bán và quy trình phê duyệt

Dự báo giá trị dư nợ của thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ tăng 15-20% cho năm 2025.

Cụ thể, ngân hàng thương mại sẽ tiếp tục phải đẩy mạnh phát hành tăng vốn cấp 2 là TPDN nhằm đáp ứng yêu cầu tăng trưởng tín dụng như định hướng của Chính phủ trong khi mặt bằng lãi suất huy động được kiểm soát để không tăng. Điều này sẽ tạo áp lực lên việc đáp ứng các chỉ tiêu an toàn vốn hiện tại như quy định về LDR và sử dụng vốn ngắn hạn cho vay dài hạn. Nhiều ngân hàng có kế hoạch tăng vốn cấp 1 (vốn cổ phần) nhưng đòi hỏi thời gian dài và phụ thuộc vào bối cảnh của TTCK để có thể thực hiện và hoàn tất.

Quy định mới về phát hành trái phiếu riêng lẻ và chào bán đại chúng được sớm kỳ vọng sẽ đi vào áp dụng trong nửa cuối 2025 làm cơ sở cho việc nâng cao chất lượng hàng hóa trái phiếu và thu hút nhà đầu tư tham gia kênh đầu tư này trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm được duy trì thấp.

Nhu cầu và áp lực tái tài trợ, tái cấu trúc vốn tăng cao từ các ngành có mức độ thâm dụng vốn lớn như bất động sản, năng lượng, xây dựng và vật liệu... trong các quý tới.

Các ngân hàng vẫn là người mua chính đối với trái phiếu doanh nghiệp. Việc có chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cao sẽ làm cơ sở để các NHTM gia tăng tỷ trọng đầu tư hoặc cấu trúc tín dụng dưới hình thức TPDN.

Sự tham gia của các định chế tài chính trung gian như bảo lãnh thanh toán vào các lô trái phiếu hạ tầng.