VNG ghi nhận quý thua lỗ thứ 7 liên tiếp, mảng game tiếp tục suy giảm

Công ty Cổ phần VNG (mã: VNZ) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2025, ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.232 tỷ đồng – giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù đã nỗ lực kiểm soát và cắt giảm nhiều khoản chi phí, VNG vẫn tiếp tục ghi nhận khoản lỗ sau thuế gần 15 tỷ đồng trong quý đầu năm nay.

Lợi nhuận gộp trong kỳ đạt 792 tỷ đồng, thấp hơn 10% so với quý I/2024. Chi phí hoạt động tuy đã được tinh gọn, song áp lực từ sụt giảm doanh thu và chi phí cố định vẫn khiến công ty chưa thể chuyển biến tích cực về lợi nhuận.

Trong cơ cấu doanh thu, lĩnh vực trò chơi trực tuyến vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất, đóng góp khoảng 62% tổng doanh thu, tương đương 1.390 tỷ đồng. Tuy nhiên, con số này đã giảm 19% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh sự chững lại của thị trường game – vốn là lĩnh vực cốt lõi của VNG.

Bên cạnh đó, các nguồn thu còn lại đến từ quảng cáo trực tuyến, các dịch vụ giá trị gia tăng trên nền tảng internet, cũng như bản quyền âm nhạc và nhạc chờ.

Theo báo cáo của VNG, trong quý I, công ty đã giới thiệu ra thị trường bốn tựa game mới, giúp tổng bookings đạt 1.666 tỷ đồng. Trong đó, thị trường quốc tế chiếm khoảng 20%, cho thấy nỗ lực mở rộng hoạt động ra ngoài lãnh thổ Việt Nam. Bước sang quý II, VNG dự kiến phát hành tựa game LineAge 2M tại khu vực Đông Nam Á – một sản phẩm được kỳ vọng sẽ trở thành cú hích tăng trưởng cho mảng VNGGames trong thời gian tới.

Chia sẻ trong báo cáo thường niên 2024, Chủ tịch Hội đồng quản trị VNG – ông Lê Hồng Minh – thẳng thắn thừa nhận ba năm gần đây là giai đoạn “thực sự đầy thử thách” đối với công ty. Ông dẫn chứng sự tăng trưởng chậm lại của ngành công nghiệp game toàn cầu cũng như sự cẩn trọng trong ngân sách quảng cáo tại thị trường Việt Nam là những yếu tố gây ảnh hưởng lớn đến hoạt động của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, người đứng đầu VNG cũng bày tỏ sự lạc quan, khi cho rằng công ty đang đi đúng lộ trình. “Chúng tôi duy trì được sự ổn định ở mảng game, đồng thời xây dựng và phát triển các mối quan hệ chiến lược dài hạn với các đối tác toàn cầu như Riot Games, Roblox và NCSOFT. Hệ sinh thái game toàn cầu của VNG hiện đã tiếp cận hơn 30 triệu người dùng hoạt động hàng tháng,” ông Minh khẳng định.

Tính đến ngày 31/3/2025, tổng tài sản của VNG đạt 9.151 tỷ đồng, giảm 3% so với thời điểm đầu năm. Trong cơ cấu tài sản, khoản tiền mặt và tiền gửi ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn, đạt khoảng 3.475 tỷ đồng – tương đương 38% tổng tài sản. Nhờ nguồn tiền gửi dồi dào này, công ty thu về gần 14 tỷ đồng từ lãi tiền gửi trong ba tháng đầu năm.

Bên cạnh đó, VNG cũng đang đầu tư tổng cộng 827 tỷ đồng vào các công ty liên kết và 738 tỷ đồng góp vốn vào các doanh nghiệp khác – phản ánh chiến lược đầu tư đa ngành, dù hiệu quả cụ thể chưa được công bố chi tiết.

Tuy nhiên, một điểm đáng lưu ý là tỷ lệ đòn bẩy tài chính của VNG đang ở mức khá cao. Tính đến cuối quý I, nợ phải trả của công ty lên tới 8.054 tỷ đồng – cao gấp 7,3 lần vốn chủ sở hữu hiện đang ở mức 1.097 tỷ đồng. Trong đó, khoảng 1.974 tỷ đồng là nợ vay dài hạn, chiếm phần lớn cơ cấu nợ. Điều này đặt ra thách thức không nhỏ cho khả năng cân đối tài chính và quản trị rủi ro trong thời gian tới.