Vàng lên đỉnh, vì sao nhà đầu tư chọn chứng khoán?

Ông Trần Hoàng Sơn - Giám đốc Chiến lược thị trường CTCP Chứng khoán VPBank 

Điểm đến mới cho nhà đầu tư

Theo ông Sơn, ở thời điểm hiện tại, nhà đầu tư có thể cầm tỷ trọng cổ phiếu 50% và tiền mặt 50% để tiến lùi hợp lý. Nếu VN-Index vượt 1.300 thì nâng tỷ trọng, gặp áp lực chốt lời thì hạ tỷ trọng ở mức an toàn. Nhưng trong trung và dài hạn, chúng ta nên có tỷ trọng cổ phiếu nhất định để có sự bám sát nhất định với thị trường bởi cơ hội đến rất nhanh.

Sóng phục hồi vừa qua của thị trường đến từ nhóm VN30, chiếm phần lớn là cổ phiếu ngân hàng. Trong khi đó, nhóm midcap gần như phục hồi và đi ngang, nhóm smallcap yếu. Do vậy, câu chuyện vượt 1.300 hay không phụ thuộc vào VN30.

Song, nhóm midcap nếu điều chỉnh nhiều cổ phiếu có điểm mua hợp lý. Thị trường đang rất phân hóa, tín hiệu tích cực tập trung vào ngân hàng, chứng khoán và một số cổ phiếu vật liệu xây dựng. Còn với midcap, nhà đầu tư nên hướng tới một vài cổ phiếu hưởng lợi từ nhu cầu đầu tư công như KBC, Đạt Phương; một số cổ phiếu lên quan đến bán lẻ, tiêu dùng như Thiên Long, CTR…

Đầu tư vàng hay chứng khoán?

Ông Sơn cho biết, trong năm 2024, vàng có sóng tăng mạnh mẽ và là một trong những tài sản ưa thích đầu tư của người dân. Với mức tăng khoảng 28% từ đầu năm, vàng là kênh cạnh tranh lớn với đầu tư chứng khoán. Lãi suất tiết kiệm bình quân đang ở mức 5% cho kỳ hạn 12 tháng. Có thể thấy hiệu suất của VN-Index (12%) đang cao hơn lãi suất tiết kiệm và thấp hơn kênh vàng.

Tính từ đầu năm đến nay, VN-Index có mức tăng khoảng 12% nhưng có một vài nhịp điều chỉnh như tháng 4 và tháng 8 dẫn đến hiệu suất 11 – 12% đã có lúc về chỉ còn 5%. Vì vậy, yếu tố mang tính biến động là một trong rào cản khiến nhà đầu tư chưa mạnh dạn giải ngân. VN-Index nhiều lần không vượt ngưỡng 1.300 phần nào làm thu hẹp dòng tiền.

Bên cạnh đó, ông Sơn cũng cho rằng, có một số câu chuyện thúc đẩy dòng tiền vào thị trường chứng khoán thời gian tới.

Thứ nhất, câu chuyện tăng trưởng, mức tăng trưởng GDP trong 9 tháng đầu năm rất cao, dự báo cả năm 2024 có thể đạt mức 7%. Khi kinh tế phục hồi thì lợi nhuận doanh nghiệp chắn chắn phục hồi. Theo dự báo gần đây nhất của Bloomberg, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong năm 2024 sẽ ở mức khoảng 16% so với 2023, sang năm 2025 đạt 26%. Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng là yếu tố thúc đẩy dòng tiền quay trở lại thị trường để tìm đến cơ hội đầu tư tốt.

Thứ hai là chính sách tiền tệ. Dữ liệu cho thấy trong 10 năm trở lại đây, khi lãi suất tái cấp vốn được điều chỉnh hạ dần xuống thì thị trường chứng khoán có xu hướng đi lên về mặt dài hạn. 

Từ giai đoạn hạ lãi suất 2011 – 2016, lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm giảm rất nhanh thúc đẩy dòng tiền chạy vào thị trường chứng khoán. Giai đoạn thứ 2, Covid 2019 và năm 2020, lãi suất tái cấp vốn về đáy lịch sử, lợi suất trái phiếu Chính phủ về mức thấp và thị trường chứng khoán đi lên. Đến cuối 2022, lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu ở mức cao kỷ lục và bắt đầu đi xuống, lợi nhuận trái phiếu Chính phủ 5 năm cũng tạo đỉnh và đi xuống thì thị trường chứng khoán tạo đáy và đi lên.

Ông Sơn kỳ vọng trong giai đoạn tiếp theo đây, khi Fed và các ngân hàng trung ương tiếp tục hạ lãi suất thì mức chênh lệch giữa VND và USD thu hẹp, câu chuyện tỷ giá không gây quá nhiều áp lực. Qua đó, NHNN có dư địa cắt giảm lãi suất tái cấp vốn khoảng 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025. Khi có động thái này diễn ra, thị trường chứng khoán có nhịp phục hồi tốt giống nhịp phục hồi từ tháng 3 đến tháng 5 năm 2023.

Thứ ba là câu chuyện nâng hạng thị trường. Theo cập nhật mới nhất, FTSE Russell, Việt Nam vẫn nằm trong danh sách theo dõi nâng hạng từ cận biên lên mới nổi. Song Việt Nam cũng đã đạt được một số đánh giá tích cực, đặc biệt là Thông tư 68 của Bộ Tài chính ban hành ngày 19/8, gỡ bỏ ràng buộc ký quỹ đối với nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. Tức là, nhà đầu tư tổ chức nước ngoài  không cần phải có sẵn tiền mặt và chỉ thực hiện thanh toán khi cổ phiếu về tài khoản.