Chứng khoán mất hơn 10% từ đỉnh, DSC gọi đây là cơ hội vàng cho các nhà đầu tư sắm hàng mới

Sau giai đoạn bứt phá mạnh mẽ trong quý III, thị trường chứng khoán Việt Nam bước sang tháng 11 trong trạng thái thận trọng hơn. Theo báo cáo chiến lược mới nhất của Trung tâm Phân tích DSC, đây không phải là dấu hiệu kết thúc xu hướng tăng mà là nhịp điều chỉnh tự nhiên trong chu kỳ đi lên, mở ra cơ hội tái cơ cấu danh mục cho giai đoạn cuối năm 2025 và đầu năm 2026.

Áp lực tỷ giá – lãi suất kéo thị trường chững lại, nhưng định giá đã về vùng hấp dẫn

Từ vùng đỉnh 1.770 điểm, VN-Index đã giảm hơn 10%, trong khi nhiều nhóm cổ phiếu mất từ 15 đến 20% giá trị, đặc biệt là nhóm ngân hàng từng dẫn dắt thị trường trong nửa đầu năm. Theo thống kê, nhóm này giảm trung bình 8,5% trong tháng, trở thành tâm điểm chốt lời. Ở chiều ngược lại, công nghệ thông tin là điểm sáng hiếm hoi với mức tăng 5,7%, nhờ cổ phiếu FPT hồi phục mạnh về vùng định giá hấp dẫn và duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Thanh khoản toàn thị trường giảm xuống chỉ còn khoảng 60% so với mức bùng nổ hồi tháng 8, cho thấy dòng tiền chủ động đang tạm đứng ngoài quan sát. Khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 2.000 tỷ đồng mỗi tuần, tập trung vào nhóm vốn hóa lớn như ngân hàng, thép và bất động sản. Áp lực lớn nhất trong tháng đến từ tỷ giá khi đồng USD tăng mạnh, khiến tỷ giá USD/VND tăng gần 800 đồng so với đầu năm, tương đương hơn 3%.

Trên thị trường tự do, đồng USD tăng 8,1%, kéo theo mặt bằng lãi suất huy động trong hệ thống ngân hàng nhích lên 0,3–0,5%. Diễn biến này ảnh hưởng nhất định đến chi phí vốn của doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, DSC nhận định áp lực tỷ giá đã phần nào hạ nhiệt khi Ngân hàng Nhà nước chủ động can thiệp bằng hai đợt bán ngoại tệ, đồng thời giữ chênh lệch lãi suất VND–USD ở mức dương, góp phần ổn định thị trường tiền tệ.

Ở góc độ định giá, VN-Index hiện giao dịch quanh mức P/E 11,8 lần – thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm là khoảng 14 lần. DSC đánh giá mặt bằng giá cổ phiếu đã chiết khấu mạnh, phản ánh phần lớn rủi ro ngắn hạn, trong khi lợi nhuận toàn thị trường vẫn dự kiến tăng khoảng 15% trong 12 tháng tới. Đây là cơ sở để xem giai đoạn điều chỉnh hiện tại là cơ hội tích lũy, đặc biệt cho nhà đầu tư dài hạn.

Chính sách tiền tệ và đầu tư công trở thành hai động lực giữ nhịp tăng trưởng 2026

Về kinh tế vĩ mô, DSC cho rằng nền tảng tăng trưởng của Việt Nam vẫn tích cực. Chính sách tiền tệ năm 2026 nhiều khả năng sẽ duy trì hướng nới lỏng có kiểm soát nhằm hỗ trợ tín dụng, đầu tư và tiêu dùng. Lạm phát được dự báo ổn định quanh mức 3%, thấp hơn mục tiêu 4,5% của Chính phủ, trong khi GDP năm 2026 được kỳ vọng tăng 10%, thể hiện quyết tâm thúc đẩy tổng cầu trong nước.

Cùng với đó, đầu tư công tiếp tục là “mũi nhọn” của nền kinh tế khi vốn giải ngân 10 tháng đầu năm 2025 tăng 27% so với cùng kỳ, đạt hơn 76% kế hoạch năm. Dư địa tài khóa còn rất lớn khi nợ công chỉ ở mức 40% GDP, tạo điều kiện để Chính phủ tiếp tục đẩy mạnh các dự án trọng điểm trong lĩnh vực hạ tầng, năng lượng và khu công nghiệp. Theo DSC, nguồn vốn này không chỉ tạo cú hích cho sản xuất, xây dựng và tiêu dùng mà còn góp phần duy trì niềm tin của nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Trong khi đó, mùa công bố kết quả kinh doanh quý III cũng mang đến nhiều biến động cho thị trường. Dữ liệu của DSC cho thấy lợi nhuận toàn thị trường tăng hơn 41% so với cùng kỳ, nhưng mức tăng không đồng đều giữa các ngành. Ngân hàng và bán lẻ ghi nhận lợi nhuận tăng lần lượt 25% và 31%, song nhiều cổ phiếu vẫn bị chốt lời do kỳ vọng đã phản ánh vào giá.

Ngược lại, các nhóm dầu khí, truyền thông và dịch vụ tiêu dùng giảm từ 20–24%, khiến độ rộng thị trường thu hẹp rõ rệt. Dù vậy, DSC nhấn mạnh rằng những nhịp điều chỉnh 10–15% như hiện tại là điều kiện cần trong một chu kỳ tăng dài hạn, giúp tái tạo mặt bằng giá mới.

Các chỉ báo kỹ thuật hiện cũng cho tín hiệu tích cực hơn. Tỷ lệ cổ phiếu giao dịch trên đường trung bình 50 phiên đã chạm vùng đáy, tương đương giai đoạn giảm sâu 2022 và 2024, những thời điểm sau đó thị trường đều hồi phục mạnh. Điều này cho thấy vùng giá hiện tại có thể trở thành nền tảng tích lũy trung hạn.